사모펀드 1년 ‘뿌리 못 내렸다’

약정액 11.7%만 납입 대부분 재무 투자 그쳐 뜨거운 증시도 ‘걸림돌’ 금감원 “출자규제개선”

사모투자펀드(PEF)가 도입 1년이 되도록 제자리를 잡지 못하고 있다. 경험 부족에 따른 미숙한 운용 능력도 문제지만, 증시 활황과 기업 가치 상승으로 투자 대상이 감소하고 있는 것도 사모투자펀드 활성화의 걸림돌로 작용하고 있다. 금융감독당국은 사모펀드 활성화를 위해 출자자 규제를 개선해 보험사, 저축은행 등의 투자를 유도하기로 하는 등 각종 규제의 개선에 나섰다.

3일 금융감독원이 내놓은 ‘국내 사모투자펀드 현황 및 평가’ 자료를 보면, 지난해 12월 말 현재 금융감독위원회에 등록된 국내 사모투자펀드는 모두 15개로, 3천억원 이상 대형 펀드는 6개, 1천억~3천억원인 중형 펀드 4개, 1천억원 이하의 소형 펀드가 5개였다. 이들이 모집한 자금(출자약정액)은 모두 2조8955억원에 이르지만, 이들 펀드에 실제 납입된 자금은 3388억원으로 총 약정액의 11.7%에 불과했다. 그나마 투자 방식도 인수·합병 등을 통해 최대주주가 된 뒤 주도적으로 기업가치를 높이는 ‘전략적 투자’보다는, 해당 기업의 최대주주에게 자금을 지원한 뒤 경영을 감시하는 정도의 ‘재무적 투자’가 주를 이뤘다. 실제로 납입액 가운데 2676억원이 9개 회사의 경영권 인수에 쓰였지만, 이 가운데 3.3%인 90억원만이 전략적 투자였고, 나머지 96.7%는 재무적 투자였다. 또 중소기업을 대상으로 한 2건의 전략적 투자 역시 해당 중소기업 본래의 영업력을 키우기보다는 보유 부동산의 가치를 높이는 쪽으로 투자가 이뤄졌다는게 금감원의 설명이다.

전홍렬 금감원 부원장은 “일부 펀드의 경우 펀드가 설정된 뒤에도 투자대상을 확정하지 못하기도 했다”며 “이처럼 사모투자펀드의 자금 운용능력이 미숙한 탓에 연기금 등 주요 투자자들이 투자를 유보하는 것으로 판단된다”고 말했다.

외부적으로는 주식시장의 활황세에 따른 주가 급등이 이들 사모투자펀드에게는 악재로 작용했다. 주식형 펀드가 30~40%의 수익률을 내면서 상대적으로 장기투자 위험이 있는 사모투자펀드에 대한 투자매력이 감소했기 때문이다. 또 주가가 오르면서 투자 대상 기업의 가치가 높아지거나 인수합병 시장의 매물이 들어가버려, 투자할 대상 자체가 줄어드는 것도 사모투자펀드 투자 부진의 요인이 되고 있다. 특히 최근 설립되는 사모투자펀드의 경우 투자대상이 선정되면 그때가서 자금이 들어오는 이른바 ‘딜바이딜(Deal by Deal)’ 방식이어서, 투자대상의 감소는 곧바로 펀드에 대한 투자 부진으로 이어진다는게 금감원 설명이다.

이와함께 금융회사 인수때 출자금의 3~4배 이상 자기자본을 유지하도록 한 규정 등 사모투자펀드의 투자 활동을 가로막는 각종 규제도 펀드 활성화의 저해 요인으로 지적된다.

박삼철 금감원 자산운용감독국장은 “사모투자펀드 활성화를 위해 펀드 출자 규모가 제한돼 있는 보험사와 저축은행 등에 대한 규정 개정을 추진하고 있다”며 “출자자에 대한 인센티브 부여 방안도 검토하고 있다”고 말했다.

조성곤 기자 [e-mail]